Politické cesty hlavních světových centrálních bank se prudce rozcházejí, což vytváří boční vítr pro investory, protože Omikronová varianta Covid-19 zatemňuje již tak nerovnoměrné globální oživení a hrozí, že zhorší žhavou inflaci. Politici tří vlivných centrálních bank – Federálního rezervního systému, Evropské centrální banky a Bank of England – se tento týden sejdou, aby poskytli pokyny ohledně budoucích úrokových sazeb. Očekává se, že se budou pohybovat různou rychlostí, což bude odrážet různé reakce na pandemii a odlišné výhledy růstu a inflace.
V Evropě, kde hospodářské oživení ještě není dokončeno a kde byla uvalena nová přísná omezení, aby zamezila vlně infekcí Covid-19, příchod společnosti Omikron snížil očekávání růstu pro nadcházející měsíce. Varianta, která je nakažlivější, by zároveň mohla tlačit nahoru ceny, pokud vypuknutí nákazy zhorší úzká hrdla dodavatelského řetězce a zhorší nedostatek pracovních sil. To vše komplikuje některá rozhodnutí centrální banky o tom, jak postupně ukončit mnohabilionové dolarové stimulační programy a přejít k vyšším úrokovým sazbám.
„Myslím, že existuje obava, že inflace neklesá tak rychle, jak lidé cítili, a centrální banky musí reagovat.“
Iain Stealey, portfolio manažer společnosti JP Morgan Asset Management
Ve čtvrtek by měla ECB signalizovat, že bude ještě nějakou dobu pokračovat v nákupech dluhopisů a že příští rok nezvýší úrokové sazby. A to navzdory inflaci, která dosáhla 4,9 %, což je nejvyšší hodnota od začátku záznamů v roce 1997. Varianta Omikron by mohla posunout očekávaný harmonogram zvýšení sazeb ještě dále, pokud by to zatížilo důvěru spotřebitelů a podniků, ačkoli její celkový dopad na inflaci je stále nejistý. Ve Spojeném království ekonomové a investoři donedávna očekávali, že BOE na svém čtvrtečním zasedání zvýší sazby, aby omezila inflaci, která v říjnu dosáhla 4,2 %, což je nejvíce za téměř deset let.
Ale rychlé šíření Omikron ve Spojeném království a rozhodnutí vlády z minulého týdne znovu zavést omezení Covid-19 znamenají, že banka může odložit nárůst, říkají někteří ekonomové. Vláda tvrdí, že nová varianta by se v příštích týdnech mohla stát dominantní ve Spojeném království. V Číně centrální banka minulý týden zasáhla, aby vložila peníze do ekonomiky ve snaze odvrátit pád na jejím obrovském trhu s bydlením a obnovit růst.
Naproti tomu ve Spojených státech, kde ekonomika rychle expanduje a inflace je nejvyšší mezi hlavními ekonomikami, se očekává, že předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell ve středu signalizuje rychlejší ukončení obřího programu nákupu dluhopisů banky, což pravděpodobně připraví půdu. pro zvýšení úrokových sazeb v USA v příštím roce. Rychlejší tempo by uvedlo, že stimulační program skončí v březnu namísto v červnu. Inflace v USA v listopadu vzrostla na 6,8 %, což je maximum za 39 let, uvedlo v pátek ministerstvo práce.
Rozvíjející se trhy jsou chyceny uprostřed a pohybují se v dominových efektech rostoucích nákladů na půjčky, prudce rostoucího dolaru a prudce rostoucích cen potravin a paliv. Nová varianta představuje pro některé centrální banky dilema: Mají jednoduše počkat, až uvidí její dopad, nebo jednat preventivně? Hlavní centrální banky strávily většinu roku tím, že investorům říkaly, že prudký nárůst spotřebitelských cen bude dočasný. V posledních týdnech tato tvrzení odvolali, protože inflace stoupala stále výše. Očekává se, že globální překážky v dodavatelském řetězci, jedna z příčin vyšších cen, budou přetrvávat alespoň v první polovině roku 2022.
„Myslím, že existuje obava, že inflace neklesá tak rychle, jak lidé cítili, a centrální banky musí reagovat,“ řekl Iain Stealey, portfolio manažer společnosti JP Morgan Asset Management. Většina firem neočekává, že globální inflace dosáhne vrcholu dříve než v příštím roce a téměř dvě třetiny se za poslední měsíc staly negativnějšími ohledně vyhlídek globálního růstu, podle průzkumu mezi některými z největších světových společností společnosti Oxford Economics, který byl proveden krátce po vznik varianty Omikron. Zhruba pětina nyní očekává, že po roce 2022 je ovlivní narušení dodavatelského řetězce, zjistil průzkum.
Pokud centrální banky postupují příliš rychle, aby omezily inflaci, riskují, že zpomalí ekonomické oživení, než bude dokončeno. Pokud však budou čekat příliš dlouho, možná budou muset v budoucnu agresivně zvýšit úrokové sazby, což by mohlo vyvolat recesi. „Pokud si finanční trhy skutečně myslí, že by centrální banky měly zvýšit sazby, a nedělají to, investoři by si mohli myslet, že se tvůrci politik spokojili s hrozbou vyšší inflace,“ řekl Stefan Gerlach, bývalý náměstek guvernéra irské centrální banky. „Rizikem je, že investoři mohou nyní prodat dluhopisy, aby se vyhnuli budoucím ztrátám spojeným s inflací. Centrální banky proto musí věnovat pozornost velmi silnému sentimentu na trhu.
Kanadská centrální banka ve svém politickém prohlášení z 8. prosince upustila od zmínky o stimulech tlačících nahoru jako „dočasných“, ale ponechala svou klíčovou jednodenní úrokovou sazbu beze změny na 0,25 %, což zklamalo některé investory, kteří očekávali silnější signál, že banka brzy zvýší sazby. Kanadský dolar vůči americkému dolaru oslabil. „Inflace je zvýšená a dopad globálních omezení dodávek se promítá do širšího spektra cen zboží,“ uvedla Bank of Canada. Varovala, že nejistoty vyvolané variantou Omikron by mohly zatížit růst tím, že zhorší narušení dodavatelského řetězce a sníží poptávku po některých službách.
Podle analytiků Bank of America může centrální banka v Norsku ponechat úrokové sazby na 16. prosinci beze změny, přestože na svém listopadovém zasedání signalizovala zvýšení sazeb, protože případy Covid-19 přibývají a společnost Omikron přidává nejistotu. Inflace v Norsku v listopadu vyskočila na 5,1 % z 3,5 % v předchozím měsíci. Investoři očekávají, že Fed v příštím roce zvýší úrokové sazby dvakrát nebo třikrát, přičemž důvody pro zvýšení posílily páteční údaje o inflaci, zatímco představitelé ECB signalizovali, že banka pravděpodobně v roce 2022 sazby vůbec nezvýší.
Opatrnost ECB částečně odráží obavy z vysoce zadluženého jihu Evropy, kde náklady na vládní půjčky mírně rostou, protože investoři očekávají zpomalení nákupů dluhopisů ECB, což ohrožuje oživení, říkají ekonomové. „Na rozdíl od ECB se Fed skutečně dostává z obchodu s dluhopisy,“ řekl hlavní ekonom Commerzbank Joerg Kraemer. „Fed prostě nemá Itálii, kterou by podporoval.“
Agresivní nákupy aktiv ze strany hlavních centrálních bank, zejména Fedu a ECB, se od začátku pandemie ukázaly jako zásadní berlička pro rozvíjející se trhy, protože zaplavily globální trhy likviditou. Rozvíjející se trhy by nyní mohly být stlačeny, protože záplava likvidity ustupuje, americké úrokové sazby rostou a dolar posiluje. Centrální banky v Brazílii, Rusku a Mexiku v posledních měsících agresivně zvýšily úrokové sazby, aby podpořily své měny vůči dolaru a zchladily rostoucí inflaci.
Silnější dolar a slabší čínský růst by podle Fitch Ratings mohly v roce 2022 zatížit ceny komodit, což by přispělo k problémům růstu rozvíjejících se trhů v důsledku vyšších domácích výpůjčních nákladů. Brazilská centrální banka 8. prosince zvýšila úrokové sazby o 1,5procentního bodu a v únoru signalizovala další takové zvýšení. Vyšší výpůjční náklady pomohly uvrhnout největší latinskoamerickou ekonomiku do recese během tří měsíců do září, zatímco inflace se vyšplhala do dvouciferných hodnot.
V Rusku se inflace v listopadu vyšplhala na pětileté maximum 8,4 %, což je více než dvojnásobek cíle centrální banky ve výši 4 %. Investoři očekávají, že ruská centrální banka tento měsíc zvýší úrokové sazby o celý procentní bod na 8,5 %, i když ekonomika zpomaluje a čelí protivětru z omezení Covid-19. Pokud se úrokové sazby v USA zvýší, manažeři mezinárodních fondů pravděpodobně přesunou peníze z rozvíjejících se trhů do USA, částečně proto, aby minimalizovali riziko ve svých portfoliích, řekl pan Gerlach. „Pro rozvíjející se trhy to nebude hezký pohled,“ řekl.
Zdroj: Wall Street Journal
