Investoři se hromadí zpět do amerických akcií a sázejí na to, že domácí akciový trh odolá novým ekonomickým protivětrům lépe než jiné části světa. Stávají se evropským trhům kvůli válce na Ukrajině a závislosti kontinentu na ruské energii a úkosem se dívají na Čínu, kde blokování Covid-19 nedávno zastavilo výrobu v továrnách na elektroniku a automobily. USA jsou naproti tomu méně závislé na ruské ropě, zatímco počty pacientů s Covid-19 přijatých do nemocnic výrazně klesly. A mnoho investorů věří, že americká ekonomika vstoupila do geopolitické vřavy posledních týdnů v dostatečně silné kondici, aby odolala skokovému nárůstu cen ropy a zvýšené úzkosti, kterou vyvolala ruská invaze na Ukrajinu.
Index S&P 500 minulý týden vzrostl o 6,2 %, což je jeho nejlepší výkon od listopadu 2020 poté, co Federální rezervní systém poprvé od roku 2018 zvýšil úrokové sazby. Index nyní vzrostl o 5,6 % od doby, kdy Rusko napadlo Ukrajinu a snížil své roční ztráty na 6,4 %. Nedávná rally prodlužuje roky nadvýkonnosti USA. Od začátku roku 2010 se index S&P 500 zčtyřnásobil, zatímco index MSCI sledující akcie mimo USA za tu dobu vzrostl asi o 30 %.
„Začínáme globálně pozorovat zvýšené riziko recese. Je tam rozdvojení.“
Stephanie Langová, ředitelka investic ve společnosti Homrich Berg se sídlem v Atlantě
Nedávno německý index DAX klesl o 1,5 % od ruské invaze z 24. února. Shanghai Composite klesl za stejné období o 6,8 % a hongkongský Hang Seng se propadl o 9,5 %. „USA jsou bezpečným přístavem ve stále nebezpečnějším světě,“ řekl Jim McDonald, hlavní investiční stratég společnosti Northern Trust, která na konci roku 2021 spravovala 1,6 bilionu dolarů.
Možná byste si chtěli přečíst
Tento týden se investoři podívají na pondělní projev předsedy Fedu Jerome Powella, kde budou další vodítka o ekonomickém výhledu. Budou také analyzovat zprávy o výdělcích od společnosti Nike Inc., General Mills Inc. a Darden Restaurants Inc. změřit sílu amerického spotřebitele. Produkce energie a zemědělských produktů v USA ji pomáhá izolovat od nedávného zvýšení cen komodit, zatímco silný americký trh práce by měl podpořit domácí ekonomiku, řekl pan McDonald. Northern Trust podle něj nakupoval americké akcie za poslední měsíc a prodával akcie z jiných částí světa.
Firma se sídlem v Chicagu není sama. Peněžní manažeři v posledních týdnech změnili svůj apetit po regionálních akciích, naložili se na americké akcie a propadli akcie evropských společností. Čisté procento respondentů globálního průzkumu správců fondů BofA Global Research, kteří uvedli, že mají nadvážené americké akcie, od února do března vyskočilo o 27procentních bodů, čímž se akcie země vrátily do čisté nadvážené pozice v průzkumu. V zámoří to byl jiný příběh: Podíl respondentů průzkumu, kteří měli nadváženou váhu akcií eurozóny, klesl o 48procentních bodů na největší podváženou hodnotu v tomto regionu od července 2012. Preference pro akcie na rozvíjejících se trzích, v Japonsku a Spojeném království také klesly.
Očekává se, že konflikt na Ukrajině zatíží evropské ekonomiky, protože zatíží dodavatelské řetězce a zvýší náklady na energie a komodity pro domácnosti a výrobce. Ekonomické oživení Evropy bylo méně silné než v USA ještě před invazí Ruska na Ukrajinu. Společnost Homrich Berg se sídlem v Atlantě zvažuje snížení alokace do mezinárodních akcií a přechod na krátkodobé dluhopisy kvůli riziku ekonomického zpomalení mimo USA, uvedla ředitelka investic Stephanie Langová.
„V USA nevidíme riziko recese,“ řekla. „Začínáme globálně pozorovat zvýšené riziko recese. Je tam rozdvojení.“ Jistě, někteří investoři tvrdí, že i při zvýšené geopolitické nestabilitě se akcie v zámoří obchodují s dostatečně strmým diskontem oproti americkým akciím, který si zaslouží pozornost. Podle FactSet se index S&P 500 minulý týden obchodoval za 19,2násobek předpokládaných zisků během příštích 12 měsíců. Německý DAX měl forwardový násobek 12,7, zatímco Hang Seng se obchodoval za 10,1násobek předpokládaných zisků.
„Myslím si, že většina rizik je v tuto chvíli skutečně oceněna na mezinárodních trzích,“ řekl Ben Kirby, spoluředitel investic v Thornburg Investment Management. Thornburg v posledních týdnech přidal na své pozice v nizozemské pojišťovně NN Group NV. a francouzská ropná a plynárenská společnost TotalEnergies SE, řekl. Americké akciové fondy zaznamenaly svůj největší příliv za pět týdnů v týdnu končícím středou, zatímco akcie rozvíjejících se trhů zaznamenaly první odlivy od prosince a evropské akcie zaznamenaly pátý týden po sobě odliv, podle analýzy BofA Global Research dat EPFR Global.
USA tvoří asi 60 % indexu MSCI ACWI All Cap, jednoho z měřítek globálního akciového trhu. Obchodování v USA i v zámoří bylo nestálé. Jak S&P 500, tak Dow Jones Industrial Average utrpěly v posledních týdnech první korekce – pokles o nejméně 10 % z nedávného maxima – za dva roky. Nasdaq Composite vstoupil na medvědí trh s poklesem o 20 % nebo více. Zdá se však, že mnoho investorů využívá tyto stažení zpět jako příležitosti k nákupu. BofA Securities oznámila, že klienti nakupují pokles a v poslední době upřednostňují akcie v segmentu spotřebního zboží a spotřebního zboží.
Nejvýkonnějšími sektory indexu S&P 500 za poslední měsíc jsou energetické akcie, které těží z vyšších cen ropy, a akcie veřejných služeb a zdravotnictví, na které se investoři často obracejí, když se cítí opatrní ohledně ekonomického výhledu. Společnost Chevron Corp. akcie za poslední měsíc posílily o 21 %, zatímco akcie výrobce léků Eli Lilly & Co. vzrostly o 20 % a akcie společnosti NextEra Energy Inc. získali 11 %. Dalšími silnými výkony jsou supermarketová společnost Kroger Co. , která postoupila o 22 % a nákladní přeprava bellwether JB Hunt Transport Services Inc. , která se vyšplhala o 14 %.
