Nepokoje v čínských technologických akciích tlumí finanční palebnou sílu, kterou má japonská SoftBank Group Corp. na nové investice, a podněcují debatu o tom, zda by mohla prodat část svého obrovského podílu v Alibaba Group Holding Ltd. Akcie Alibaby – největší investice SoftBank – a dalších čínských technologických společností byly v uplynulém roce tvrdě zasaženy pekingským zásahem do tohoto sektoru a v posledních týdnech byly vysoce volatilní. Kromě čínských akcií klesla hodnota také některých dalších rychle rostoucích technologických společností podporovaných SoftBank, jako jsou Uber Technologies Inc. a Coupang Inc.
Index Nasdaq Golden Dragon China Index čínských akcií kótovaných v USA během 12 měsíců do pátku klesl o 52 %. Alibaba klesla o 49 % a akcie SoftBank kótované v Tokiu klesly o 40 %. Klesající ocenění jejích držeb posunulo SoftBank blízko k vlastnímu dluhovému limitu, kterým je poměr úvěru k hodnotě 25 %, odhaduje David Gibson, vedoucí výzkumný analytik, který pokrývá japonský internetový sektor ve společnosti MST Financial v Austrálii. To by znamenalo omezení nových půjček, investic a zpětného odkupu akcií, řekl pan Gibson.
„Myslím, že Alibaba je stále skvělá společnost.“
Masayoshi Son, zakladatel SoftBank v Číně
Pan Gibson poukázal na fond Vision Fund SoftBank, který zahrnuje podíly jako Didi Global Inc., jehož akcie kótované v USA loni v létě klesly o více než 70 % z nabídkové ceny 14 USD. „SoftBank je nyní omezena kapitálem, a to nejen kvůli poklesu tržní kapitalizace Alibaby, ale také kvůli Vision Fund,“ řekl. Zakladatel Masayoshi Son uvedl, že poměr úvěru k hodnotě SoftBank, neboli čistý dluh dělený hodnotou vlastního kapitálu jejích držeb, by měl být obvykle 25 % nebo nižší. Společnost S&P Global Ratings v březnu uvedla, že očekává, že SoftBank bude řídit poměr na úrovni přibližně 30 %, a to úpravou tempa investic do svých fondů.
Investoři v poslední době pozorně sledují známky toho, že by SoftBank mohla potenciálně prodat část svého téměř 25% podílu ve společnosti Alibaba. SoftBank zaznamenala v posledních třech měsících roku 2021 zisk odpovídající 558 milionům USD poté, co použila to, co pan Son nazval „malý kousek“ akcií Alibaba k vypořádání smluv. „SoftBank možná bude muset prodat více svých akcií Alibaba, protože do budoucna potřebuje mnohem více finančních prostředků,“ řekl Atul Goyal, analytik pokrývající technologie, hry a telekomunikace ve společnosti Jefferies. Mluvčí SoftBank odmítla komentovat akcie kótované na burze.
Společnost pana Sona ve své snaze financovat nové investice již v posledních letech získala desítky miliard dolarů krytých akciemi čínského e-commerce giganta a některých dalších akcií SoftBank kótovaných na burze, přičemž se zastavila před přímým prodejem. Toto takzvané financování kryté aktivy, využívající kombinaci derivátů a půjček, ukazuje otevřenost SoftBank odvážným a někdy složitým finančním dohodám. Údaje neovlivňují poměr úvěru k hodnotě, který odráží konvenční dluh.
V dubnu až prosinci 2021 SoftBank uvedla, že získala čistých 6,9 miliardy dolarů na financování kryté aktivy pomocí akcií Alibaba. Získala také finanční prostředky ze svých podílů v T-Mobile US Inc., Deutsche Telekom AG a SoftBank Corp., telekomunikační pobočce společnosti. Celkově bylo financování kryté aktivy pomocí akcií Alibaba na konci roku 2021 oceněno na ekvivalent asi 25,8 miliardy dolarů, uvedla SoftBank minulý měsíc, což odpovídá asi 35 % jejího podílu Alibaba.
Financování je získáváno částečně prostřednictvím maržových úvěrů a částečně prostřednictvím předplacených forwardových smluv. Smlouvy jsou dohody, ve kterých banky nebo makléři platí SoftBank předem a ta se zavazuje vypořádat závazek později, a to buď skladem, hotovostí nebo směsí. Smlouvy by mohly být jedním ze způsobů, jak SoftBank sníží svůj podíl ve společnosti Alibaba. Nezavazují však SoftBank k prodeji jakýchkoli akcií v budoucnu a to, jak se rozhodne vypořádat, může záviset na problémech, jako je její likvidita a cena akcií Alibaby.
Některé obchody stanovují minimální ceny za akcie použité k vypořádání smlouvy, zatímco jiné stanovují jak minimum, tak maximum. Nedávná prezentace SoftBank uvedla, že použití forwardů „zajišťuje proti poklesu ceny akcií pod minimální cenu“. Příspěvek Alibaby k celkové čisté hodnotě aktiv SoftBank prudce klesl, na 24 % k prosinci 2021, z vrcholu 60 % v září 2020. Údaje nezahrnují akcie Alibaby, které byly použity pro získávání finančních prostředků.
Navzdory poklesu zůstává Alibaba jednou z nejúspěšnějších investic pro SoftBank, která začala investicí 20 milionů dolarů do společnosti se sídlem v Hangzhou v Číně v roce 2000. „Myslím, že Alibaba je stále skvělá společnost,“ řekl v únoru pan Son. Nedávný zásah čínských politiků k obnovení důvěry trhu a krok Alibaby ke zvýšení programu zpětného odkupu na rekordních 25 miliard dolarů pomohly akciím čínské společnosti získat zpět většinu jejich dosavadních ztrát.
Zdroj: Wall Street Journal
